汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

用时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“去年上1年批發金融产品受制造链角度拖累，但显著性检验仍可受惠于木浆投资成本低向外，预计在上1年收录提升仅2%，而首季则呈负提升。”当列指出，上1年餐巾纸金融产品营运利益率将见顶，达15.1%，并牵动创收同比增速环比升27%。下1年当列显著性检验销售员投资成本低百分率将为14%，同比增速环比走弱1.4个十分之一，并极为有利的创收提升加快推进至33.5%，而收录提升则可达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国家在餐巾纸行业上表现形式“显眼”，从今年的12月上传的年报中就可判断出：受餐巾纸行业销量和某些行业金币扩大，去年恒安国家成绩达224.96亿，比增速环比增加9.6%；经验销售收入达56.8亿，比增速环比增加4.6%；净销售收入39.07亿，比增速环比增加2.8%。高管会否认中后期派息每1股1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至19年底，恒安团体造纸助剂总产能利用率达142十万吨。湿棉柔巾的业务除定期主推的备受交易者喜欢的超迷尔设计湿棉柔巾外，也开发湿厕纸及婴幼儿婴儿婴儿湿巾、消毒杀菌婴儿婴儿湿巾，进步全新升级我国湿棉柔巾市扬占比，继读稳定和坚固在我国湿棉柔巾市扬的上司位置。

小文章来原：成都日报全各大媒体、系统

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